商务合作 请您联系 David (13120549781) QQ：349016630 媒体合作 请您联系 Wilbur (15988172629) WX:281177407 金亚科技正在积极向电视游戏行业战略转型。电视游戏是游戏产业下一个蓝海市场。尽管公司当前估值水平相对较高，但是考虑到未来行业较高的市场容量以及公司当前40亿左右的市值体量，未来的空间还很大。我们保守估计国内电视游戏产业规模在400亿元左右，龙头公司潜在市值规模有望达到200亿元以上。我们预计金亚科技14/15/16年EPS分别为0.17/0.24/0.28元，公司当前股价分别对应同期109/78/64倍PE天堂2开服一条龙服务。尽管当前估值水平相对较高，但是考虑到未来行业较高的市场容量以及公司当前40亿左右的市值体量，未来的空间还很大。 金亚科技正在积极向电视游戏行业战略转型。1）公司主要从事机顶盒设备的生产及销售业务，下游为有线电视运营商；受制于行业发展周期等因素，公司近年来收入和业绩增速相对缓慢，在此背景下公司确立了;去广电化;的战略目标，并已推出多款OTT产品；2）通过与完美世界合作，公司开创性的推出了视频+电视游戏的OTT产品形态，介入家庭电视游戏市场，首款产品即实现了7天33万台的预定量；3）公司确立了;内容+平台+终端;的战略发展方向传奇3开服一条龙服务，并通过收购、战略合作或设立子公司的模式持续完善产业链布局，未来电视游戏业务发展潜力值得期待。 电视游戏是游戏产业下一个蓝海市场。1）从全球市场来看，家庭主机游戏一直是体量占比最大的游戏形式；从历史表现来看，小霸王学习机90年代累计销量2000万台，与同期任天堂FC红白机日本销量（1935万台）基本一致真封神开服一条龙服务，中国市场90年代对家庭电视游戏机的需求已经仅次于北美，与日本不相上下。考虑硬件及游戏内容付费，潜在市场规模或将达到390亿元以上，有望成为下一个蓝海市场；2）考虑到中国市场的独特性，以Xbox为代表的主机游戏或将占据高端市场，智能电视/机顶盒有望成为未来电视游戏的主要承载形式，网络游戏将成为主要变现方式。我们认为公司13年业绩出现大幅亏损主要在于南充项目计提较大额度坏账损失（6209万元）以及哈佛国际商誉减值（2000万元）所致。我们预计在公司坏账损失计提、商誉减值回顾正常以及哈佛国际扭亏的情况下，14年将会迎来业绩显著拐点。天堂2开服一条龙服务